A股量能告急，或将进入延续震荡期

本周沪指表现疲弱，整体在3900至4000点区间反复震荡，冲高回落明显，3900点附近支撑受到考验。成交额已跌破2万亿关口，市场交投热情明显降温，两市普涨效应减弱，短期情绪偏谨慎。

截至2026年8月底，A股中市值超千亿的上市公司增至192家，较三年前的110家增长明显，其中有12家企业市值突破万亿，创历史新高。与此同时，有18家曾达千亿市值的公司退出该行列，主要分布在传统制造和部分新能源板块。这反映出市场正在经历结构性重塑：一些在2019—2021年估值扩张期被高估、且受行业周期影响的旧龙头回落，而新上榜的多为科技龙头、能源与金融板块，尤其是半导体、人工智能和高端装备等硬科技企业比例上升。

机构配置偏好已发生变化，从以往偏向消费白马，转向兼顾科技成长与高股息资产。市场“抱团”并未消失，但抱团方向已转移。与此同时，融资余额同步走低，8月以来融资净偿还规模扩大，光伏、半导体、消费电子等此前涨幅较大的成长板块成为融资资金减仓重点。6月两融余额曾突破3.2万亿，大量杠杆资金流入科技板块；如今这些资金选择获利了结，短期内削弱了高估值成长股的性价比，也加剧了科技板块反弹的乏力。 球友会

从技术面看，3900点成为多空关键分水岭。7月中旬曾下探至3750点后反弹，但自8月以来高点始终未能站稳4050点之上，呈现高点下移、低点走平的格局，常被视为变盘临近的信号。向上突破需克服4050—4100点区间的套牢盘压力，缺乏成交量支撑难以放量上攻；向下若失守3750点，下一道支撑将在3700点甚至更低的前期低点附近。

目前市场的最大制约并非点位本身，而是成交量持续萎缩。曾经常态的2万亿日均成交在6月高峰期一度超过3万亿，如今回落至2万亿以下，说明增量资金入场意愿减弱，市场重回存量博弈格局。在这种环境下，很难出现全面性的普涨，更多呈现为板块之间的跷跷板效应：高股息板块上行时成长股承压，科技反弹时传统蓝筹回调。本周盘面已对此作出体现。

关于是否会重演2024年那种先大涨后长期震荡的路径：如果市场继续在缩量状态运行，短期延续震荡的可能性较大。但市场能否重演历史还取决于增量资金能否回流、宏观与政策面是否出现利好以及行业盈利预期的修复。以上为个人观察与思路，仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。 球友会