蔚来市值大幅缩水，李斌确认不进行股票回购

9月17日，蔚来创始人兼CEO李斌在与欧洲用户的交流中明确表示“不会进行股票回购”。这一表态通过比利时顾问Marnix Billiau在X平台公布后，引发了市场的广泛关注。当日，蔚来股价在港股市场的波动达2.81%，最终下跌1.48%至28港元。这一价格相比于2022年6月27日创下的历史高点199.2港元，累计回落了约86%，按当前25.29亿的总股本计算，共计市值蒸发约4329亿港元。截至发稿时，蔚来并未发布正式声明说明此事。

这次声明的背景是在李斌在阿姆斯特丹与欧洲用户进行面对面沟通时发出的。在蔚来股价不断创低的环境下，这句非正式场合的表态被市场极为关注。在9月初接受媒体采访时，李斌提到“二级市场正在进入估值分歧阶段”，并对股价的低迷做出一定程度的淡化。然而，他此次在与欧洲用户的对话中明确表态“不回购”，其态度显得更加坚定。

尽管蔚来刚发布了令人瞩目的财报，显示出基本面改善，但股价仍然走低。根据9月1日发布的2026年第二季度财报，蔚来实现季度交付107,658辆，同比增长49.4%；营收达321.37亿元，同比增长69.1%；车企毛利率升至18.5%，净亏损降至5.28亿元，同比减少89.4%；调整后的净利润为2610万元，实现连续第三个季度的盈利。但在财报发布后的三个交易日中，蔚来股价却累计下跌超过10%。在李斌明确表态不回购后，股价进一步下探至28港元，跌破30港元的关口。 球友会

业绩的提升和股价的下跌之间的矛盾，反映出市场的三重担忧：在激烈的价格竞争下，盈利的可持续性受到质疑；投资于换电网络和自研芯片面临压力；拓展欧洲市场的进展似乎放缓。截至2026年6月30日，蔚来山上的现金达到约567亿人民币。在仍需投入换电网络、芯片商业化以及品牌扩展的阶段，管理层的选择是将现金用于运营，而不是回馈股东，逻辑上并不复杂。

自2022年3月10日蔚来在港交所再上市以来，首日开盘价为160港元，2022年6月27日股价曾触及199.2港元的历史高点。不过，随着美联储的加息、行业价格战的升级，以及自身交付波动，股价一路下滑。2025年四季度，蔚来通过交付量的增加首次实现季度经营盈利12.5亿元，股价在2026年3月曾反弹至60港元以上，市值重新回到千亿港元。但进入下半年后，由于竞争加剧，股价再次大幅下跌。

自高点以来，蔚来的总股本因多轮可转债转股和股权融资从约21亿股扩大至约25.29亿股。如果按照当前股本反推高点市值，减去的市值规模已超过4300亿港元；如果按当时的实际股本计算，市值蒸发约为3400亿港元。无论用哪种方法，这家曾经市值接近4000亿港元的明星企业，如今的市值仅为700亿港元出头。李斌的“不回购”声明和市场对信心的期待之间，显然需要更多的交付数据和盈利证明来弥合分歧。 球友会